賣掉君樂寶后手握大筆現金的蒙牛終于出手了。

9月16日一早，蒙牛乳業（02319.HK）發布公告稱，于9月15日公司與目標公司Bellamy's Australia Limited（以下簡稱"貝拉米"）訂立《計劃實施契據》以收購后者全部股份。蒙牛須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元（約相等于78.6億港元）。

該目標公司是全球知名的澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商貝拉米，其股份在澳洲證券交易所上市。

公開資料顯示，貝拉米于2004年由一個塔斯馬尼亞家庭創建，為新生兒、學步期幼兒和幼童提供貝拉米4段一系列有機食品和配方奶粉，產品涉及從嬰兒到幼兒所需的30多種產品。

此次宣布對貝拉米的收購，意味著蒙牛對奶粉，尤其是有機奶粉和有機嬰童食品市場的加碼。

此前拖累蒙牛業績的奶粉業務已經開始盈利。今年上半年，蒙牛奶粉業務實現收入42.4億元，同比增長43.8%，創下增速新高。奶粉業務帶動下，蒙牛上半年實現銷售收入398.57億元，同比增長15.6%，實現凈利潤20.77億元，同比增長33%。

這也讓蒙牛對公司奶粉業務前景繼續看好，其在半年報中稱，截至2019年6月底，已完成旗下產品連同合作品牌Arla在內的18個系列54個嬰幼兒配方奶粉的注冊。隨著今年多個國家產業升級政策的陸續推出，預期將提升行業集中度，雅士利將持續受惠。

值得注意的是，收購公告顯示目標公司的凈資產約2.323億澳元，而蒙牛14.6億澳元的收購價格可以說是超高溢價。這被解讀為蒙牛急于填補賣掉君樂寶后的空缺。

今年7月1日，蒙牛以41億的價格賣掉了君樂寶51%股權，2018年，君樂寶為蒙牛貢獻了100億元營收和3億多元的凈利潤。

反觀蒙牛大手筆購入的貝拉米近五年的營業收入，從2015年1.26億澳元增長至2018年的3.28億澳元，但到2019年營收已下滑至2.66億澳元。

與此同時，貝拉米的盈利能力也在下滑。蒙牛在公告中公布了貝拉米的凈利潤，2018年和2019年的經審核純利（稅后）分別為4280萬澳元、2170萬澳元。


貝拉米近5年損益表

即便業績出現下滑，蒙牛依然要出手的關鍵原因，很可能是后者在有機嬰童食品領域擁有的完整產業鏈。

貝拉米在其公開介紹中稱，所有貝拉米產品都在澳大利亞制造，并被澳大利亞的主要認證機構——NASAA（澳大利亞國家可持續農業協會）認證，確保整個有機供應鏈能夠保持其完整性。

蒙牛乳業在公告中也明確提出，有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品市場能為其帶來極為吸引的增長和利潤率提升的良機；雙方戰略一致，有助于其掌握有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區的巨大發展潛力；蒙牛的主要增長戰略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長。